неділя, 05.04.2009
Если отвечать на вопрос буквально, то это не правда. На самом деле теряют деньги 100% трейдеров. И не только на рынке Forex. Любой трейдер, который торговал на рынке хотя бы год, заключал убыточные сделки и терял на этом деньги. Скорее всего, человека задающего такой вопрос, интересует, какой именно процент трейдеров теряет деньги и отказывается от торговли навсегда. Поэтому правильно было бы сформулировать вопрос следующим образом: какой процент трейдеров теряет свои деньги и навсегда отказывается от торговли?
Прежде чем отвечать на этот вопрос, давайте определимся, кого можно считать трейдером. Разве можно считать трейдером юнца, который научился заключать сделки на демо-счете и благополучно проиграл сэкономленные сто долларов? Разве можно считать трейдерами игроков, которые делают ставки ради того, чтобы пощекотать себе нервы и погонять адреналин? Я так не считаю. Профессиональный трейдер отличаются от игрока так же, как отличается художник от маляра. Процесс, на первый взгляд, один и тот же, но суть разная. Поэтому, для правильного понимания вопроса, необходимо четко обозначить, кого именно мы относим к трейдерам, кого к игрокам и зачем нам это вообще требуется.
неділя, 08.02.2009
На недельном графике USDJPY можно рассмотреть бычью волну Вульфа, отработка которой может затянуться на пару лет. Рисунок прилагаю.
неділя, 18.01.2009
По материалам сайта: WWW.TRUEFOREX.COM Договор в Бреттон Вудз В 1967г. Чикагский банк отказался выдать ссуду в фунтах стерлинга профессору колледжа по имени Милтон Фридман, потому что он намеревался использовать деньги для продажи британской валюты. Фридман, который чувствовал, что стерлинг был оценен слишком высоко против доллара, хотел продать валюту, затем позже купить ее обратно после того, как валюта снизится, чтобы рассчитаться с банком и, таким образом, получить быструю прибыль. Отказ банка предоставить ссуду был вызван договором в Бреттон Вудз, подписанным двадцатью годами ранее, который фиксировал курсы валют разных стран против доллара, а доллар против золота по курсу 35$ за унцию. Договор в Бреттон вудз был подписан в 1944г. с целью поддержания финансовой стабильности в мире, ограничивая движения денег через границы государств и валютные спекуляции. До этого договора, с 1876г. до Первой мировой войны в международной экономической системе доминировал «золотой эквивалент». При «золотом эквиваленте» валюты были привязаны к цене золота, тем самым, обеспечивая стабильность. Это искоренило старую практику, используемую правителями, произвольной девальвации валюты и вызова инфляции. Но «золотой эквивалент» был не без недостатков. Как только экономика какой-нибудь страны усиливалась, это вызывала увеличение импорта из-за границы, пока не сокращались ее золотые резервы, требуемые для обеспечения ее валюты. В результате, поставка денег ужималась, процентные ставки повышались, и экономическая активность замедлялась вплоть до спада. В конечном итоге, цены товаров достигали минимума, становились привлекательными для других стран, что приводило к покупательному буму, который наполнял экономику данной страны золотом, она увеличивала поставку денег в экономику, снижала процентные ставки, что вызывало оживление экономики. Такие подъемы и спады преобладали в эпоху «золотого эквивалента» до начала Первой мировой войны, нарушившей торговые потоки и свободное движение золота. После двух Мировых войн был подписан договор в Бреттон Вудз, в котором страны- участницы договорились прилагать все усилия для удержания курсов своих валют в узких границах против доллара и соответственно золота. Странам было запрещено девальвировать свои валюты с целью получения торгового преимущества, и позволялась только девальвация менее 10%. В 50-е годы увеличивающийся объем международной торговли, вызванный послевоенным строительством, привел к массивным передвижениям капитала. Это дестабилизировало обменные курсы валют, установленные в Бреттон Вудз. Договор был окончательно отменен в 1971г. и американский доллар перестал быть конвертируемым в золото. К 1973г. валюты основных промышленно-развитых стран стали двигаться более свободно, контролируемые в основном уровнем спроса и предложения на международном валютном рынке. Цены изменялись ежедневно, объемы торгов, скорость и ценовая изменчивость постоянно увеличивались в 70-ых годах, поощряя создание новых финансовых инструментов, рыночную и торговую либерализацию. В 80-ых годах с появлением компьютеров и новых технологий международное движение капитала возросло, стирая границы между азиатскими, европейскими и американскими часовыми поясами. Объем торгов на международном валютном рынке возрос с примерно 70 млрд. $ в день (в 80-ых годах) до более 1.5 трлн. $ в день два десятилетия спустя. Еврорынок Главным катализатором развития Международного валютного рынка стало быстрое развитие евро-долларового рынка: когда американские доллары вкладывались в банки вне США. Аналогично для еврорынков, когда валюта размещалась вне страны происхождения. Евро-долларовый рынок возник в 50-ых годах, когда нефтяной доход СССР (весь в долларах) был размещен на депозиты вне США из опасения замораживания счетов американскими властями. Это привело к значительному росту объема долларов, уводимых из-под контроля американских властей. Американское правительство ввело законы, ограничивающие предоставление долларов иностранцам. Еврорынки были особенно привлекательны, так как гораздо меньше регулировались и предлагали более высокую доходность. Начиная с конца 80-ых годов, американские компании начали кредитоваться за границей, находя Еврорынок выгодным центром для размещения излишней ликвидности, получения краткосрочных займов и финансирования импорта и экспорта. Лондон был и остается основным рынком. В 80-ых годах, он стал ключевым центром на Евро-долларовом рынке, когда британские банки начали предоставлять доллары как альтернативу фунтам, чтобы поддержать свои лидирующие позиции на глобальном финансовом рынке. Удобное географическое местоположение Лондона, позволяющее работать на азиатских и американских рынках, также способствует сохранению его господства на Еврорынке.
неділя, 14.12.2008
Рассуждения на тему политики количественного ослабления ![[Image]](http://www.forexpf.ru/upload/328735_1.gif) На фоне падения инфляции и роста безработицы ФРС, скорее всего, прибегнет к политике количественного ослабления, чтобы сохранить монетарный стимул даже когда ставка по федеральным фондам приблизится к нулю. Вообще центральные банки могут ослабить кредитно-денежную политику двумя способами: путем изменения стоимости денег (т.е. при помощи процентных ставок), или путем увеличения их количества. Традиционная политика ориентирована на первый способ, но когда по мере снижении инфляции краткосрочные номинальные процентные ставки приближаются к нулевому уровню, для обеспечения денежного стимулирования центральные банки в принципе могут использовать и количественные методы. На экономическую активность влияет реальная процентная ставка, поэтому в период дефляции в экономике сохраняются устойчиво высокие реальные ставки, даже несмотря на то, что номинальные уже достигли нулевого предела. Именно такая ситуация возникла в Японии в 2000 году, когда процентные ставки уже были снижены до нуля, а спрос на деньги по-прежнему не был достаточным для того, чтобы монетарная политика начала работать. Это устаревший вариант "ловушки ликвидности". Однако в США, Европе и Великобритании ситуация несколько отличается. Процентные ставки все еще выше нулевого уровня. Проблема, с которой столкнулись монетарные власти, - это не совсем дефляция и неадекватный спрос на деньги (т.е., дефицит совокупного спроса), хотя и она может возникнуть, если спрос продолжит снижаться. Скорее, монетарные власти не могут ничего сделать, потому что больше не существует четкого передаточного механизма между краткосрочными процентными ставками и более широкими денежными агрегатами, кредитами и совокупным спросом. В результате получается, что в Японии политика количественного ослабления проводилась в условиях нулевой процентной ставки (ZIRP), а в США, Еврозоне и Великобритании - без нее.В общем и целом, существует три основных метода, при помощи которых центральный банк может осуществить нетрадиционное ослабление монетарной политики. Во-первых, можно через средства массовой информации или политику количественного ослабления поддерживать ожидания низкой краткосрочной ставки. Фактически, именно это было основной целью Банка Японии на этапе проведения политики количественного ослабления в период с марта 2001 по март 2006 года. Заявление FOMC в августе 2003 года, в котором впервые говорилось о том, что "политическое регулирование ситуации может осуществляться в течение значительного периода времени", является еще одним примером этого метода реализации ослабления монетарной политики. Во-вторых, центральный банк может расширить свой баланс, чтобы поддержать ожидания роста инфляции. (На сегодняшний день баланс ФРС составляет приблизительно $2 триллиона в сравнении с $900 млрд. в августе) Способ реализации этого метода вполне очевиден - печатание денег. В-третьих, центральный банк может изменить структуру баланса. Ввиду того, что инвесторы рассматривают различные активы, как неидеальную замену, покупка центральным банком определенных активов может существенно изменить их цены. Наилучшим образом это демонстрируют долгосрочные американские облигации. Теоретически, ФРС может приобрести значительное количество государственных казначейских облигаций, чтобы ограничить их доходность, как это сделал Банк Японии посредством так называемых операций rinban (Прим. Profinance.ru:: немедленная покупка долгосрочных государственных облигаций) в период проведения политики количественного ослабления. Эти три метода вполне взаимозаменяемы, несмотря на свое концептуальное различие. По мере дальнейшего замедления темпов роста экономики США ФРС, скорее всего, применит все три метода нестандартного ослабления монетарной политики. В сентябре ЦБ начал увеличивать свой баланс. Рассмотрим два мотива для применения в США политики количественного ослабления. Первый предполагает приобретение рыночных ценных бумаг для вывода банковской системы из кризиса; второй заключается в принятии на себя некоторых посреднических обязательств, от выполнения которых отказался частный сектор. Мы сопоставили увеличение баланса ФРС с аналогичными операциями Банка Японии при проведении операций количественного ослабления в период с марта 2001 по март 2006 года, в течение которого баланс Банка Японии увеличился примерно с 13% от ВВП приблизительно до 22% (сумма баланса измерялась на основании монетарных баз этих стран). Ввиду фундаментальных различий в финансовых системах двух стран, баланс ФРС исторически был намного меньше баланса Банка Японии - приблизительно 6% от ВВП до кризиса. Однако к октябрю он превысил 8% от ВВП, увеличившись, таким образом, более чем на 35%. Чтобы правильно оценить то, как печатание денег повлияло на инфляцию, необходимо проследить за развитием более широких денежных агрегатов и изучить изменения денежного мультипликатора - отношения совокупной денежной массы к балансу ФРС - с течением времени. Мы проанализировали траектории изменения денежной массы М2 Японии и США. В Японии во время реализации политики количественного ослабления денежная масса М2 увеличилась со 125% от ВВП до свыше 140%. В США денежная масса М2 выросла с 53% до 57% от ВВП в период с сентября. Несмотря на резкое увеличение денежной массы во втором случае, соотношение М2/ВВП не намного превышает показатель 2003 года, когда ФРС снизила процентную ставку по федеральным фондам до 1,00%. В действительности, увеличение этого показателя произошло по большей части вследствие ожидаемого падения номинального ВВП в 4 квартале. В итоге получается, что несмотря на значительное увеличение денежной базы (на 34% с августа), денежная масса М2 выросла всего на 2.7%. Причина, естественно, заключается в крахе денежного мультипликатора (ДМ), который отражает серьезное снижение способности и желания банков и небанковских институтов в США обеспечивать движение капитала в той степени, в которой они это делали до кризиса. Обвал ДМ США значительно более серьезное, чем это было в Японии, когда он упал примерно с 10 раз по отношению к балансу Банка Японии приблизительно до 6,5 раз (т.е. на 35%). Денежный мультипликатор в США за последние два месяца упал с 9 до 7 (т.е. на 22%). Приведет ли проводимая ФРС политика количественного ослабления к снижению курса доллара? Ответим коротко - нет. Однако нужно учитывать ряд факторов. С легкостью избавиться от дефляционного давления в этот период не удастся. У аналитиков может быть свой взгляд на проблему инфляции/дефляции. Однако, имея с полдесятка "крайних средств", политики так и не смогли остановить или сдержать кризис. И это серьезный повод для беспокойства На наш взгляд, очень сложно аргументировать утверждение, что в США "этого" не случится (см. речь вице-президента Дона Кона на прошлой неделе). Даже при непродолжительной дефляции, она может оказаться достаточно глубокой, чтобы навредить экономике. Конечно, реакция ФРС по сравнению с Банком Японии, была более стремительной, но и основная проблема, пожалуй, гораздо серьезнее. Финансовый кризис просто развалил денежный мультипликатор, заставив ФРС вмешаться в ситуацию от лица частного сектора. Одним словом, мы опасаемся возникновения дефляции сегодня больше, чем инфляции завтра - ведь никто не может поручиться за то, что нынешние настроения, это лишь "дефляционная паника". По всей видимости, ФРС и центральные банки других развитых стран одинаково ассиметрично воспринимают опасность возникновения двух сопутствующих рисков - об этом свидетельствует различный подход к ослаблению монетарной политики с позиции управления рисками. (Для центральных банков развивающихся рынков проблема инфляции существует постоянно). Инвесторы отчасти понимают это и полагаются на то, что центральные банки Б7 смогут преодолеть и нейтрализовать оставшиеся сопутствующие риски, причем опасность перестараться (т.е. ослабить политику слишком сильно), серьезнее риска неспособности Б7 восстановить экономики своих стран. Другими словами, чем больше люди опасаются дефляции, тем больше усилий предпримут центральные банки, чтобы ее избежать, и тем выше риск возникновения инфляции в последующие годы. (Как ни парадоксально, но именно эта позиция ФРС в период с 2001 по 2003 год, вероятно, стала основой для возникновения будущего кредитного пузыря.) Как уже говорилось, этот мыслительный процесс вполне логичен, но абсолютно субъективен, и, на наш взгляд, не дает четкого и правильного ответа. Но с тактической точки зрения можно предположить, что по мере охлаждения мировой экономики, дефляционные опасения будут нарастать, поскольку Центробанки ведут борьбу лишь с "верхушкой айсберга". Об инфляции заговорят не сегодня, и даже не завтра, а, может быть, месяца через три. Но и тогда она, скорее всего, не найдет отражения в ценах. Ослабление доллара зависит от ожидания резкого роста инфляции в среднесрочной перспективе. На наш взгляд, у ФРС, скорее всего, будет время, чтобы вовремя отказаться от политики количественного ослабления и сдержать инфляцию. В отсутствии инфляции и при прочих равных условиях номинальные операции не могут привести к ослаблению доллара. По всей видимости, в отличие от достаточно сложной для решения проблемы "ловушки ликвидности", смещение стимула после нормализации макроэкономической ситуации не должно стать для ФРС непосильной задачей. Но при этом у ФРС была надежная "стратегия выхода" по завершении операций. Это, по сути, мнение президента Федерального Резервного Банка Миннеаполиса Гэри Стерна. Кроме того, хотя внимание в основном сосредоточено на проводимой ФРС политике количественного ослабления и судьбе доллара, мы утверждаем, что ЕЦБ, скорее всего, тоже будет вынужден вскоре пойти по этому пути. Банковские системы Европы и Великобритании стремятся вмешиваться в капитал не больше, чем американская банковская система. Следовательно, ЕЦБ и Банк Англии будут вынуждены играть некую посредническую роль от имени частного сектора, также как и ФРС. Таким образом, если ФРС, ЕЦБ и Банк Англии будут придерживаться одного подхода, как это в конечном итоге отразится на EUR/USD или GBP/USD? На наш взгляд, нет никаких оснований утверждать, что EUR или GBP непременно вырастут, как предполагают некоторые инвесторы в рассуждениях о ФРС. Как ни странно, ожесточенная борьба между опасениями дефляции и инфляции означает своего рода грустный смайлик для доллара. Вспомните, что наш радостный смайлик предполагает рост доллара при росте или снижении американской экономики по отношению ко всем остальным экономикам мира. В промежуточном состоянии, которое мы назовем дном, происходит ослабление доллара. С другой стороны, в дебатах "дефляция против инфляции" обе эти крайности означают ослабление доллара при его укреплении в промежуточном состоянии. Действительная стоимость доллара занижена? ФРС проводит политику количественного ослабления, которая посредством инфляции воздействует на номинальную стоимость доллара, между тем, значительное ухудшение американской финансовой системы, должно быть, повлияло на его реальную стоимость. Валютный курс - понятие относительное, поэтому необходимо обращать особое внимание на те структурные разрушения, которые могли произойти в финансовых системах других развитых стран. Сюда также входят финансовые обязательства, которые вынуждены взять на себя эти страны вследствие этих разрушений. Несмотря на все проблемы в американской банковской системе, сумма банковского баланса в США значительно меньше, чем во многих других странах. Например, общие банковские обязательства в Швейцарии составляют приблизительно 650% от ВВП, в Великобритании - 430%, в Еврозоне - 320%, в Японии - 150%, а в США - всего 85%. Инвесторам следует учитывать это обстоятельство. В любом случае, в качестве приблизительной оценки того, как разрушения в финансовой системе США и меры по ликвидации последствий, могут повлиять на основной индекс USD, мы использовали налу многостороннюю структуру справедливой стоимости индекса USD, чтобы смоделировать предполагаемые изменения удельной производительности, условий торговли в относительном выражении, а также относительного состояния бюджета и чистой стоимости зарубежных активов США на основной индекс доллара. Две последние переменные занимают центральное место в нашей модели между банковским сектором и удельной производительностью и условиями торговли достаточно сложно установить надежную взаимосвязь. Учитывая последние события, весьма вероятным кажется ухудшение относительного состояния бюджета США на 2% от ВВП и чистой стоимости зарубежных активов - на 3% от ВВП (несмотря на прогнозируемое снижение дефицита текущего баланса США, он по-прежнему будет очень высок). В соответствии с нашей моделью оценки, этот сценарий предполагает снижение справедливой стоимости общего индекса USD на 5.3% (влияние чистой стоимости зарубежных активов незначительно из-за небольшой величины расчетного коэффициента в нашей модели). Вывод При определении влияния проводимой ФРС политики количественного ослабления на доллар следует принять во внимание два фактора. Первый - при относительной инфляции политика количественного ослабления, по сути, может повлиять только на номинальную стоимость USD. Увеличение инфляционного давления ведет к ослаблению доллара. Второй - те причины, по которым ФРС была вынуждена прибегнуть к политике количественного ослабления, могут привести к снижению реальной стоимости доллара на 5-7%. Таким образом, несмотря на все еще ожидаемый рост доллара при дальнейшем ухудшении мировой экономики, величина этого роста USD против основных валют в следующие шесть месяцев, скорее всего, будет более скромной, чем предполагалось. Что касается развивающихся стран, мы по-прежнему прогнозируем значительное укрепление USD против этих валют в следующие полгода. По материалам Morgan Stanley Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
середа, 10.12.2008
ОПЕК придется потрудиться, чтобы остановить падение цен на нефть Первую половину года аналитики на рынке энергоносителей горячо дискутировали о том, насклолько дорого придется платить за нефть. Сегодня они задаются обратным вопросом. Сырая нефть Brent уже торгуется ниже 43 долларов за баррель, ниже минимумов мая 2005 года, когда цена сооставляла 47 долларов, и более чем на 60% ниже максимумов, достигнутых в июле. Основная причина спада - ухудшение прогнозов по состоянию мировой экономики. Спрос на нефть продолжает расти лишь в нескольких странах, например, в Китае. А в остальном мире он стремительно сокращается. Так, в течение последних нескольких лет американских спрос на нефть оставался более менее стабильным, однако, в последнее время он резко упал (см. график). ![[Image]](http://www.forexpf.ru/upload/328612_1.gif) Многие полагают, что мировой спрос продолжит сокращаться в течение следующего года, что станет первым столь существенным падением с 1993 года. Между тем, в ближайшие месяцы начнут работу новые месторождения, разработка которых началась еще когда все пребывали в приподнятом, бычьем настроении. Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) не в состоянии быстро сократить производство в соответствии с изменившейся ситуацией. В октябре картель приняла решение сократить добычу на 1.5 млн. баррелей в день, начиная с 1 ноября. Таким образом, предложение на мировом рынке сократилось бы на 2%. Однако последствия этого снижения мы ощущаем только сейчас, поскольку танкеры с бесценным грузом добираются до своего место назначения довольно долго. Более того, члены ОПЕК, судя по всему, не спешат четко следовать своим же решениям по сокращению квот. Король Саудовской Аравии недавно заявил о том, что справедливая цена на нефть - это 75 долларов за баррель. Остальные члены картеля подхватили его идею с энтузиазмом. Падение цен подкосило многих из них. Возможно, собравшись на очередное заседание 17 декабря, группа все же сумеет принять важное решение сократить объемы добычи, и, что еще более важно, выполнить его. Однако Саудовская Аравия не захочет взваливать на себя все убытки, поэтому она будет настаивать на том, чтобы другие крупные производители, в частности, Иран и Венесуэла, тоже согласились на сокращение добычи. Майкл Льюис из Deutsche Bank полагает, что в прошлом попытки ОПЕК поддержать цены на нефть, как правило, оказывались успешными. С 1993 года сокращения объема добычи вели к удорожанию ресурса в трех из четырех случаев. Исключения приходились на неожиданное охлаждение мировой экономики, в частности, в 1998 году, после азиатского кризиса, и в 2001 году, после пузыря на рынке доткомов. В этих случаях цена продолжала падать на протяжении более чем 6 месяцев после того, как ОПЕК начал снижение объемов добычи. Например, в 2001 году картели пришлось произвести целую серию снижений, в общей сложности на 5 млн. баррелей, лишь после этого цены начали восстанавливаться. В этот раз складывается аналогичная ситуация. ОПЕКу придется снижать добычу не единожды. Цены могут достигнуть дна не ранее начала 2010 года. При этом следует помнить, что мировая экономика сейчас в худшем состоянии, чем в 2001 году, поэтому в этот раз добиться восстановления цен может быть сложнее. По прогнозам аналитиков Deutsche Bank, цены на нефть упадут до 35 долларов за баррель. Но Льюис также подчеркивает, что с учетом поправки на инфляцию, это лишь вернет цены к среднему уровню с 1972 года. По материалам печатного издания The Economist Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex |
Про автора
Останні замітки
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||
![[Image]](http://www.gelium.net/images-my/Forex/RealTrader/image001.gif)
![[Image]](http://www.gelium.net/images-my/Forex/RealTrader/image003.gif)
![[Image]](http://www.gelium.net/images-my/Forex/RealTrader/image005.gif)
